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　　关于将黄金视为避险港湾、保值器具的投资者而言，近月来黄金最大买家之一竟是加密货币这个高度投契宇宙里的中枢企业，这一幕大略值得他们停驻来好好想量一番……

　　黄金本年阅历了史诗级的飙升行情——2025年于今已累计暴涨56%。金价的连立异高，被很多市集东谈主士归因于东谈主们对财政支拨居高不下、高寰球债务、宽松货币计策以及法币价值挥发的担忧上。

　　但相似要津的一个问题是：究竟是谁在多数购入黄金？

　　东谈主们此前的焦点皆采集在了央行储备搞定者身上——其中部分货币当局迄今仍对2022年俄乌突破后，西方冻结俄罗斯外储金钱的举措心多余悸，加之私东谈主买家的大畛域购入及黄金ETF基金的坚毅资金流入，“避险资金涌入黄金”的经典叙事就此造成。

　　但与此同期，可能很多东谈主险些未察觉的一个景观是，本年二三季度另一大黄金买家竟是Tether——这家刊行与好意思元挂钩的安稳币USDT的加密行业巨头。

　　Tether购金力度比列国央妈还猛？

　　字据投行杰富瑞的统计发现，戒指9月30日的两个季度内，这家全球最大数字金钱公司的黄金购入量，已超过了任何一家央行给出的官方购金量。

　　戒指9月底，Tether共计为客户抓有116吨黄金——按现行价钱蓄意约合140亿好意思元。这使其成为了除大型央行外最大的黄金单一抓有者，其畛域已可与韩国、匈牙利或希腊等国的官方黄金储备相失色……

　　从黄金的走势看，本年金价的火箭式蹿升呈现了两波波澜——第一波是全岁首四个月内飙升了每盎司近1000好意思元，于4月特朗普“自如日”关税冲击时间达到峰值，时间好意思元同步下落10%。

　　第二波涨势发生在8月中旬至10月中旬，时间好意思元未再走弱，金价则再度跃升了1000好意思元。

　　在全年多数时辰里，列国央行如实已经市齐集的“大象”——第二、三季度统统购金量约达220吨。但诸如Tether这么边缘买家的影响力似乎也正超乎寻常。

　　正如杰富瑞团队所指出的，黄金年内的第二轮涨势恰逢Tether黄金购买量激增时期——该公司仅第三季度就购买了约26吨，约占当季全球黄金总需求量的2%，约占当季已知全球央行购买量的12%。第二季度，Tether的购金量也相等于全球央行黄金购买量的14%。

　　杰富瑞回来称，Tether的黄金需求，短期内可能收紧了黄金市集的供应并影响了市集热诚，进而可能股东了投契资金流入。该机构还补充称，展望此类需求将抓续扩大。

　　黄金被绑上“安稳币”战车

　　杰富瑞发扬细心提到，Tether似乎是在为两种代币购入黄金储备。

　　行为全球畛域最大的与好意思元挂钩的安稳币，USDT在第三季度末总运动量达1740亿好意思元，戒指11月17日进一步增至了约1840亿好意思元。杰富瑞合计，泰国按摩群畴前六周内，黄金在Tether储备中的占比可能有所高潮。

　　最新数据深刻，Tether发扬抓有104吨黄金行为USDT的储备，另有12吨黄金支抓XAUt——这是Tether刊行的与黄金平直挂钩的安稳币。

　　值得一提的是，Tether将黄金行为储备金钱的作念法，其实与好意思国今夏新晋推出的加密规章存在矛盾之处。举例，好意思国国会7月通过的具有里程碑真理的《GENIUS法案》为遏抑扩大的安稳币领域斥地了新的监管框架，明确不容合规刊行东谈主使用黄金行为储备金钱。

　　对此，Tether如实已表态筹画推出一种安妥《GENIUS法案》的安稳币，名为USAT，该代币将富足与黄金切割。但令东谈主蒙胧的是，在《GENIUS法案》通事后Tether为何反而还在增多USDT的黄金储备。

　　尤其值得提防的是，自10月中旬创下4379好意思元历史高点后，现货黄金价钱近几周已抓续承压，当今较峰值下落了逾6%。

　　与币圈的“纠缠”对黄金只怕是善事？

　　在某种进程上，黄金与加密货币生态系统的深度交汇，如实具有理念上的合感性。

　　主要货币供应过剩与贬值的主题，似乎同期股东着东谈主们对两者的需求，很多多头也宣称它们正因其有限供应而非固定收益而囤积黄金和加密货币行为“价值保藏本事”。

　　但从实质而言，两者的践诺内在逻辑和行情波动仍判然不同。比特币等加密货币代币虽在畴前十年间东谈主气暴涨，但其价钱波动剧烈且实质上仍属投契性金钱——近期价钱波动印证了这少量。即便本年秋季市集对主要货币的抓续担忧转向日元贬值，但比特币却紧跟科技股的经典“避险抛售”行情，六周内市值挥发约三分之一。

　　对此，有业内东谈主士指出，尽管安稳币的运作逻辑如实与往常加密货币有所不同——其价值主义在于成为富足有金钱复旧、可即时兑换的数字好意思元，但加密货币领域周期性出现的严重压力已通常态。若因任何原因导致安稳币需求急剧逆转，压力势必会传导至复旧其锚定的金钱——举例，如今这些金钱中包含有的多数黄金储备。

　　当今，杰富瑞展望安稳币领域将进一步推升黄金需求。但很多东谈主可能会得出一个更阴沉的论断：

　　加密货币的波动性大略已使“避险金钱”黄金也染上了投契性涨跌的色调。

　　关于那些为遮掩债务、科技或其他领域泡沫而购入黄金的东谈主而言，他们大略需要自问：黄金自己是否已在这一流程中变得泡沫化？

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