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　　万科债券延期风云握续发酵。万科将在12月10日召开债权东谈主会议，对一笔20亿元中期单据“22万科MTN004”的延期关联事项进行审议。当今初步决策浮出水面，但并未缓解外界对其债务问题的担忧，12月2日，万科债券握续走低。

　　跟着万科流动性病笃，商场担忧其潜在误期风险将涉及主要配合银行。凭据财报，限度2025年上半年末，万科有息债务限制已达3642亿元，其中跨越2600亿元为银行贷款。历史数据炫夸，万科的银行借债高度聚会于大型金融机构。

　　不外，无数分析机构以为，这次事件对银行体系的合座冲击有限。商场热心点正从系统性风险转向个体银行所受影响的分化。

　　可能涉及哪些银行？

　　万科潜在的误期风险，激发了商场对银行可能承受吃亏的担忧。

　　万科的短期偿债压力较大。凭据三季报，该公司一年内有息债务占比42.7%，即1513亿元，而同期货币资金为656.8亿元，较年头减少25.5%，现款短债比进一步降至0.43。

　　万科合座债务压力也不小。半年报炫夸，限度2025年6月30日，公司有息欠债诡计3642.6亿元，一年内到期的有息欠债1553.7亿元，占比为42.7%。分融资渠谈看，银行贷款的融资余额为2641.85亿元，债券的融资余额为436亿元，其他借债为564.7亿元。

　　历史数据炫夸，万科的银行借债高度聚会于大型金融机构。凭据万科企业股份有限公司2023年度第四期中期单据召募讲解书，限度2022年末，刊行东谈主银行借债诡计1903.66亿元，其他借债诡计381.32亿元（主要包括保债贪图），以上两项悉数2284.98亿元。那时银行贷款融资老本区间为3%至Hibor按商定比例上浮。

　　限度2022年末，万科借债余额名次前十的银行包括工商银行、招商银行、中国银行、兴业银行、上海银行及开发银行等。

　　其中，万科在工商银行的借债金额为92.41亿元，将在2026年12月到期；在招商银行的借债为65.24亿元，在2025年6月1日到期；在中国银行的借债共有4笔，金额区别为46.02亿元、32.63亿元、27.9亿元、18.64亿元，诡计为125.19亿元，到期的时分多在2026年至2029年；在兴业银行的借债共有2笔，其中44.94亿元的借债在2024年12月20日到期，32.95亿元的借债在2025年2月23日到期。

　　另据媒体报谈，2024年多家国有、股份制及区域性银行（包括招商银行、吉利银行、兴业银行及北京银行）又向其提供超430亿元的新增授信。这些新增授信可能包含借新还旧及新增融资。

　　与此前多依赖信用贷款不同，2023年后万科的融资式样已明显转向担保贷款。数据炫夸，自2023年以来，万科过甚子公司为餍足筹备所需发布的贷款担保公告已达40条。

　　这些公告多涉万科及子公司筹备所需融资，并由子公司股权提供担保。以最新一则公告为例，万科公告称，控股子公司东莞万纬供应链有限公司（下称“东莞万纬”）近期向东莞农村营业银行股份有限公司苦求贷款9550万元，期限15年，后续将凭据业务需要实时支款。公司的控股子公司上海万纬粤莞供应链有限公司以握有的东莞万纬100%股权为该笔融资提供质押担保。

　　限度2025年7月31日，万科及控股子公司担保余额853.80亿元，占2024年末经审计包摄于上市公司鼓励净钞票的比重为42.13%。

　　一位房地产分析东谈主士对记者暗示，万科频年来已在握续加快钞票处治，当今其可供周转的优质钞票已安宁减少。同期，由于公司对外担保余额处于较高水平，将来在钞票端进行再成立和生动腾挪的空间将超过有限。

　　值得留神的是，万科已有多家子公司股份遭到王法冻结。企查查信息炫夸，万科A新增一则股权冻结，其全资子公司深圳市万科发展有限公司被冻结股权5.7亿元，泰国按摩群冻结期限为三年，自2025年11月27日起，由广东省东莞市中级东谈主民法院推行。此外，南京万科企业有限公司也被冻结股权1.5亿元，冻结期自2025年4月8日至2028年4月7日，推行法院为上海市第一中级东谈主民法院。

　　对银行体系风险合座可控

　　万般迹象标明，万科的融资环境日益趋紧。

　　一方面，银行对靠近流动性压力的开发商新增贷款的意愿可能照旧较低。另一方面，来风光鼓励的输血也已接近上限。11月2日，万科公告与深铁集团签署《对于鼓励借债及钞票担保的框架合同》（下称《框架合同》），商定2025年以来至2025年度鼓励会召开日，深铁集团向万科提供不跨越220亿元本金的贷款。依据《框架合同》，在2025年度鼓励会之前，万科剩余可向深铁获取的新增有担保贷款本金为22.9亿元。

　　尽管如斯，多家机构以为关联风险对银行体系影响有限。

　　瑞银在研报中测算，限度2025年上半年，万科银行贷款总数为2640亿元，仅占银行体系对房企贷款总数的1.9%，占总贷款限制的0.1%。因此，即便万科误期，对银行体系的风险也合座可控。

　　此外，银行已加强风险缓释门径。摩根大通在最新一份研报中称，银行已加强对万科贷款的信用增级门径。限度2025年上半年，万科银行贷款中，约62%是有典质的，高于2022年的8%。

　　风云握续发酵，对万科债券的影响也安宁披露。

　　万科此前保管公开商场兑付主要依靠两大开首：深铁集团的握续“输血”与钞票出售，而当今这两方面均承受明显压力。业内浩繁以为，外部赈济仅能争取时分，根柢前途仍在于还原企业自己造血时期。然而，万科本年销售发扬远离乐不雅，前10个月累计销售额为1152.8亿元，月均约115.3亿元，较2024年月均200亿元的水平近乎腰斩。

　　近期万科债券波动显赫加重，多只债券价钱于11月26日出现下落并触发盘中临停。别称商场估量东谈主士对记者暗示，债券价钱急速下落意味着商场转向按“高概率误期”进行订价，这种价钱信号可能造成“下落—抛售—进一步下落”的流动性踩踏轮回。

　　随后的4个交游日，一样阵势赓续演绎，多只万科债券握续下落。12月2日，“21万科06”跌超30%，“21万科02”跌超25%，“22万科04”“22万科06” “21万科04”跌超14%，“22万科02”跌超7%。多只债券因大幅波动触发盘中临时停牌。

　　财通证券估量所业务长处、首席经济学家孙彬彬暗示，统计2025年中报的公募机构对万科债券的握仓数据，仅能不雅察到2家基金握有万科债券，其他主若是体量大、扛波动时期强的搭理和银行。“回来来看，债务体量不算大，债券体量相对小，公募基金握仓少，搭理和银行握仓多，商场的冲击不算大。”他称。

　　孙彬彬以为，弱天资民营房企和弱天资国有房企受影响相对多，但进一步的冲击并未显赫体现。合座来看，万科债券延期标明信用风险仍然存在，贯串化债策略周期，这可能是商场信用风险偏好分化的早先。