500 导航

　　11月4日，中国东谈主民银行（下称“央行”）发布预报称500 500 导航导航，将在5日以固定数目、利率招标、多重价位中标样式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于当月有7000亿元3个月期品种的到期量，本次操作意味着11月3个月期买断式逆回购为等量续作。

　　尽管本月有累计1万亿元买断式逆回购到期量，但自本年6月以来央行每月均开展两次不同时限的买断式逆回购操作。阛阓机构大皆预测11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作，看好当月买断式逆回购赓续保合手净投放。

　　值得纯粹的是，本日央行公布的2025年10月中央银行各项用具流动性投放情况涌现，10月央行通过公开阛阓国债营业操作（下称“国债营业操作”）投放200亿元，这意味着央行在当月重启国债营业操作。天然当月投放量较小，但阛阓更垂青央行重启操作的信号真义。“对债市而言，利好不仅是资金宽松末端，更在于阛阓预期的逆转。”华西证券首席经济学家刘郁暗意。

　　合手续开释中期流动性

　　自客岁10月启用以来，央行合手续通过买断式逆回购操作补充中始终资金缺口。为进一步晋升买断式操作信息表现的时效性，央行在本年6月起调度为操作前发布招标公告，明确操作日历和操作量等信息，清醒阛阓预期。

　　岂论是近期赶紧投放兑现的5000亿元新式计策性金融用具，还是财政部安排的5000亿元地点政府债务结存名额等，皆将在一定流程上扰动11月银行体系资金面。“着眼于应酬潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保合手资金面处于较为清醒的充裕状况。”东方金诚首席宏不雅分析师王青对质券时报记者暗意，央行此举也涌现货币计策延续维持性态度。

　　买断式逆回购操作、国债营业操作以及中期假贷便利（MLF）操作是在央行逐日证明一级往复商需求连合开展7天期逆回购操作的基础上，稀疏投放的中始终资金。狂妄10月，央行已连合五个月买断式逆回购加量续作；连合八个月MLF加量续作。10月份，央行还重启国债营业操作，当月投放200亿元。

　　鉴于买断式逆回购、MLF与国债营业操作存在一定替代效应，现时央行通过买入国债投放流动性的必要性不高。在王青看来，将来一段时刻央行会笼统诓骗买断式逆回购、MLF两项计策用具，泰国按摩群合手续向阛阓注入中期流动性。

　　重启国债操作 改善债市预期

　　证明11月4日的公告，央行在10月已规复国债营业操作，在当月投放200亿元。在此之前，央行已连合八个月阶段性暂停操作。

　　本年头，议论到债券阛阓供求不屈衡压力较大、阛阓风险有所积存，央行于1月10日通知阶段性暂停在公开阛阓买入国债。时至本年10月，债券阛阓供求关连调度，10年期国债收益率总体站稳1.8%水平，较年头显耀改善。

　　近期，中国东谈主民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上提前“预报”，指出现在债市合座开动精良无比，央即将规复国债营业操作。

　　参预下半年后，“股强债弱”现象徐徐酿成，债券阛阓空头心思更占优势。光大证券固定收益首席分析师张旭接管证券时报记者采访时曾暗意，10月阛阓处于“熊市心思”，央行净买入国债关于债券收益率的下行压力相对较小。

　　天然10月央行国债营业操作投放量较小，但阛阓更垂青央行规复操作的信号真义。“对债市而言，利好不仅是资金宽松末端，更在于阛阓预期的逆转。”华西证券首席经济学家刘郁暗意。

　　国债营业操作东要定位于基础货币投放和流动性贬责，但不成幸免影响到国债收益率走势。自10月27日央行行长潘功胜预报将规复国债营业操作以来，国债长端利率已徐徐下行。10年期国债收益率从本日的1.8423%徐徐下行至11月4日的1.7984%。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟指出，央行开释的信号会改善阛阓心思，也会带动长端利率下行。

　　“客岁央行购买的国债在本年连接到期，酿成资金回笼，也裁减了国债营业存量范围，因此为保合手该项用具范围清醒也需要重启营业。”杨业伟暗意，如若要保合手央行合手有国债范围相对清醒，预测央行本年需要买入国债的范围在7000亿至1万亿元傍边。

• 500 导航